华鑫证券-汽车行业周报：2024Q2多家新势力车企表现亮眼，小米汽车盈利超预期-240903
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小鹏毛利率持续提升，MONA表现强劲：8月20日，小鹏发布财报，24Q2实现盈利收入81.1亿元，同比+60.2%，环比+23.9%，毛利率提升至14%，同比+17.9pct。凭借技术降本的兑现和大众战略合作技术变现实现毛利率改善，小鹏汽车2023年第三季度至2024年第二季度的毛利率环比上升1.2/8.9/6.7/1.1pct，连续四个季度持续增长。小鹏24Q2交付30207台智能电动汽车，环比+38.4%。小鹏MONA03于8月27日正式上市，上市48小时大定超3万辆，表现强劲。小米汽车24Q2交付2.73万辆，毛利率达15.4%：8月21日，小米发布2024年Q2业绩报告。24Q2小米总营收人民币889亿元，同比+32.0%；经调整净利润达人民币62亿元，同比+20.1%。24Q2智能电动汽车业务及其他创新业务收入人民币64亿元，共计交付2.73万辆车。小米汽车预计将于2024年11月提前完成小米SU7系列累计交付新车10万辆的目标，并将冲刺2024年全年累计交付12万辆的新目标。小米汽车整体毛利率达到15.4%，随着交付量提升、规模加大，小米汽车有望通过分摊成本提升毛利率。
问界M9带动赛力斯24Q2毛利率提升至27.5%：8月25日，赛力斯发布2024年半年报。24Q2公司实现总营收384.84亿元，同比+547.7%，环比+44.9%；24Q2单季度归母纯利润是14.05亿元，对比2023Q2为-7.19亿元，2024Q1为2.20亿元。2024上半年公司共计销售20.09万辆新能源车，受益于问界M9的交付，24Q2毛利率为27.5%，较24Q1提升6pct。截至2024半年报公告日，问界M9累计大定突破12万辆，蝉联50万以上车型销量第一。
小鹏PX5是全球首批参与英伟达ProjectGR00T计划的人形机器人。去年小鹏汽车于1024科技日推出了第一代人形机器人PX5。PX5能够在各种地形上灵活执行双足行走动作，包括直膝行走和大步跨行。此外，PX5还能在草地和岩石等复杂地面上进行移动，并能执行踢球、骑自平衡滑板车等多种运动操作。PX5的技术基础源自四足机器人的研发成果，其未来的迭代版本预计将更加大型，目标是实现10公里的负重行走和100公里无绊倒行走的能力。
看好小鹏将智驾模型迁移至机器人智能化应用能力。小鹏下一代机器人将基于端到端无人驾驶模型构建，明显提高了驾驶自动化水平，类似于特斯拉的OptimusGen2自主导航技术由FSD系统支持。此外，下一代小鹏机器人手部设计超过60个关节，明显提升了灵活性。根据何小鹏在其微博上发布的信息，这种机器人能像人类一样进行精细操作，例如用手机下单购物。
，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。
汽车产业生产和需求没有到达预期；智能化进展没有到达预期；自主品牌崛起没有到达预期；地理政治学冲突等政策性风险可能会引起汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。
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